​Shein continue d'enregistrer des pertes après son introduction en bourse

Le géant chinois de la fast fashion Shein a accentué sa baisse jeudi en début de séance lors de son troisième jour de cotation à Hong Kong. Selon des analystes, cette performance décevante indique que les investisseurs réévaluent ses perspectives de croissance, pénalisées par les obstacles réglementaires croissants sur ses principaux marchés que sont les États-Unis et l'Europe, ainsi que par le ralentissement de la croissance de son chiffre d'affaires ces derniers mois. Ils ont toutefois souligné que la chaîne d'approvisionnement industrielle chinoise, unique en son genre, ainsi que l'importante communauté mondiale d'utilisateurs de Shein demeuraient des atouts concurrentiels majeurs.

L'action Shein a poursuivi sa baisse jeudi matin. Le titre a chuté de 5,22 % à 43,6 dollars hongkongais lors de son troisième jour de cotation après son introduction en bourse.

L'action Shein avait ouvert stable au prix d'introduction de 48,56 dollars hongkongais lundi, avant de plonger jusqu'à 10 % à 43,72 dollars hongkongais le premier jour de cotation.

Des experts ont indiqué que la faible performance boursière de Shein après son introduction en bourse à Hong Kong reflétait la réévaluation par le marché secondaire des perspectives d'avenir de l'entreprise.

« L'Europe et les États-Unis représentent les principaux marchés de Shein. Mais l'évolution constante des réglementations commerciales et environnementales locales pourrait entraîner une hausse des coûts d'exploitation à long terme, ce qui pourrait peser sur ses ventes et ses marges bénéficiaires. Face à ces facteurs externes, le marché a adopté une politique de prix plus prudente », a déclaré jeudi Cheng Weixiong, un expert du secteur des marques de vêtements et d'articles textiles.

« Depuis mai 2025, la suppression de l'exemption tarifaire de minimis aux États-Unis a eu un impact négatif sur nos ventes aux États-Unis et sur la croissance globale du chiffre d'affaires de l'entreprise. Elle a également contribué à une augmentation de nos frais de traitement des commandes en pourcentage du chiffre d'affaires net, même si nous avons depuis observé des signes de normalisation des comportements d'achat des consommateurs et des tendances de vente aux États-Unis », selon le prospectus d'émission de Shein.

Ce document indique que « dans l'UE, les produits achetés auprès de nous ou via notre plateforme et expédiés en Europe, qui bénéficiaient auparavant d'une exemption de droit de douane pour tous les colis de moins de 150 euros, sont désormais soumis à des coûts accrus, ce qui pourrait avoir un impact négatif significatif sur notre activité, notre situation financière et nos résultats d'exploitation ».

Le chiffre d'affaires réalisé aux États-Unis a chuté de 14,3 % sur un an au second trimestre de cette année, représentant 22,5 % du chiffre d'affaires total. Le chiffre d'affaires européen représentait lui 32,1 % du chiffre d'affaires total au premier trimestre 2026.

Malgré ces difficultés externes, des experts ont mis en avant la solidité de la chaîne d'approvisionnement de Shein et la fidélité de sa clientèle.

Dans le secteur de l'habillement, sa chaîne d'approvisionnement, basée sur la production en petites séries et le réapprovisionnement rapide, se situe à un niveau relativement élevé. S'appuyant sur de nombreux fabricants de vêtements chinois de petite et moyenne taille, Shein réalise des tests produits en petites séries, assure un réapprovisionnement rapide, et lance fréquemment de nouveaux articles. Selon Cheng Weixiong, comparée à ZARA et à d'autres acteurs mondiaux du commerce de détail, cette réactivité de la chaîne d'approvisionnement, pilotée par le numérique, génère toujours une réelle valeur ajoutée en termes d'avantage concurrentiel et de distribution.

Shein a indiqué dans son prospectus d'émission que le modèle LATR (Large scale Automated Test and Reorder) lui permet d'itérer et de livrer rapidement ses produits. Cela implique de tester les nouveaux produits en les lançant par petits lots initiaux d'environ 100 à 200 articles, d'évaluer les retours clients en temps réel et de réapprovisionner les produits demandés en seulement cinq jours.

Avec plus de 2 millions de modèles de vêtements, l'entreprise est en effet capable de réapprovisionner ses produits en seulement cinq jours, et son délai de rotation des stocks n'était que de 36 jours en 2025, toujours selon le prospectus.

Les indicateurs d'engagement des utilisateurs témoignent également de leur résilience, souligne le document. « Le nombre de clients actifs est passé d'environ 186 millions en 2023 à près de 273 millions en 2025, soit un taux de croissance annuel composé de 21,2 %. Ils étaient 241 millions le 31 mars 2025, et 281 millions le 31 mars 2026. »

La fréquence annuelle des commandes clients est restée globalement stable à 3,8, 4,0, 4,0, 4,0, et 3,9 pour les exercices clos les 31 décembre 2023, 2024 et 2025, ainsi que pour les exercices clos les 31 mars 2025 et 2026, indique le prospectus.

« Malgré de nombreux obstacles, Shein conserve ses atouts liés à son modèle économique. Sa capacité à convaincre les marchés financiers de la pérennité de sa rentabilité sera déterminante pour l'évolution de sa capitalisation boursière », a ajouté M. Cheng.