Le marché des actions A affiche une bonne dynamique

Avec des transactions actives, un sentiment de marché optimiste, une consommation cycliquement plus forte et des plans de relance économique assez réguliers, l'expression « septembre doré et octobre argenté » est souvent utilisée en Chine pour décrire le dynamisme des marchés immobiliers et financiers chinois au début de l'automne.

Cette expression semble encore être vraie cette année, comme en témoigne la bonne performance des actions A la semaine dernière, lorsque l'Indice composite de référence de Shanghai a bondi à plus de 3087 points vendredi, inversant au moins partiellement le sentiment des investisseurs qui avait été atténué après que l'indice de Shanghai est tombé sous les 2700 points le 18 septembre, soit son plus bas niveau depuis le 6 février. La semaine dernière a marqué la plus forte hausse de l'indice en 16 ans.

Même sans cette forte reprise, les experts ne sont pas découragés. Le taux de rotation des actions A en termes de capitalisation boursière flottante est d'environ 1,5%. Chen Guo, stratège en chef chez China Securities, a déclaré que ce niveau s'approchait du niveau enregistré lorsque le marché des actions A a atteint des creux historiques.

Les banques cotées, poids lourds du marché, ont vu leurs cours s'effondrer de 8% au cours des deux semaines avant le 20 septembre. « La chute drastique des cours des banques, qui intervient après la chute d'autres secteurs des actions A, signale généralement la fin de l'ajustement du marché », selon M. Chen.

« Le marché des actions A est prêt à atteindre son point le plus bas, compte tenu de la rentabilité des entreprises, de leur valorisation moyenne et de leurs caractéristiques commerciales », a-t-il déclaré.

Mais des nouvelles positives se font entendre sur les marchés extérieurs.

La Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé le 19 septembre une baisse de 50 points de base de ses taux directeurs, pour la première fois depuis mars 2020.

« Le début d'un cycle d'assouplissement aux États-Unis contribuera à améliorer la liquidité des actions A à court terme, car la pression sur le taux de change du RMB sera atténuée, ce qui offrira une marge de manœuvre à la politique monétaire chinoise », a déclaré Wu Xinkun, stratège en chef chez Haitong Securities.

Les capitaux étrangers pourraient à court terme revenir sur le marché des actions A, améliorant également la liquidité des actions A au niveau microéconomique. Les prestataires de services financiers publics ainsi que les entreprises du secteur agroalimentaire pourraient bénéficier d'un tel scénario, a indiqué M. Wu.

Mais il a souligné qu'un rebond plus durable du marché boursier serait déterminé par les fondamentaux des entreprises. « Si les politiques économiques de soutien successives peuvent aider à propulser la reprise économique de la Chine, une dynamique à la hausse sera plus fermement ancrée dans le marché des actions A », a-t-il ajouté.

Selon des stratèges de Shenwan Hongyuan Securities, un renminbi stable, évitant une nouvelle dépréciation, sera l’effet logique du rebond du marché des actions A au niveau macroéconomique.

Si la Chine parvient également à assouplir davantage sa politique monétaire, en gardant un rythme similaire à celui des principales économies, son marché boursier pourrait s'attendre à un rebond. Mais si l'ampleur de l'assouplissement monétaire de la Chine est limitée, voire si son influence est plus faible que prévu, le rebond du marché boursier sera de courte durée et les inquiétudes des investisseurs concernant la croissance économique à moyen terme pourraient s'accentuer, ont affirmé ces stratèges.

Les récents ajustements profonds du marché boursier en Chine offrent également une lueur d'espoir.

Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine (BPC, banque centrale), a déclaré le 24 septembre qu'une réduction de 50 points de base du taux de réserves obligatoires serait effectuée à court terme. Cela introduira environ 1000 milliards de yuans d'afflux de capitaux à long terme sur le marché financier, a-t-il déclaré.

Il a également annoncé le 24 septembre le lancement d'un programme de swaps, dans le cadre duquel les sociétés de valeurs mobilières, les gestionnaires d'actifs et les assureurs peuvent obtenir des liquidités de la banque centrale en garantissant leurs actifs financiers tels que les obligations et les fonds négociés en bourse. Les fonds obtenus grâce à ce programme ne peuvent être utilisés que pour investir en bourse. La première phase du programme a été fixée à 500 milliards de yuans, une échelle qui peut être étendue, selon M. Pan.

Wu Qing, président de la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC), le plus haut organisme de surveillance des valeurs mobilières du pays, a déclaré le 24 septembre qu'ils élaboreraient une ligne directrice afin d’introduire davantage de capitaux à moyen et long terme sur le marché des capitaux.

Le Conseil des affaires d'État, le cabinet chinois, a publié en avril une ligne directrice composée de neuf mesures détaillées pour faire progresser le développement de haute qualité du marché des capitaux chinois. La supervision des introductions en bourse, des paiements de dividendes et des radiations de la cote a été mise en avant. De cette manière, la qualité des sociétés cotées pourra être améliorée, ce qui apportera des rendements plus élevés aux investisseurs, a indiqué le Conseil des affaires d'État dans la ligne directrice.

La CSRC a également réitéré l'importance d'améliorer la qualité des sociétés cotées sur le marché des actions A. Elle a ainsi introduit un ensemble de politiques visant à resserrer le contrôle des introductions en bourse et à renforcer la supervision des sociétés cotées.

Selon Nie Wuyi, chercheur en stratégie chez China Galaxy Securities, les sociétés cotées de haute qualité sont une source ultime de confiance pour les investisseurs.

« Le marché boursier évolue par vagues progressives. C'est un processus au cours duquel les entreprises de qualité se démarquent et les moins bonnes sont éliminées. Cela a été prouvé par les 30 dernières années du marché boursier chinois. Les entreprises les moins compétitives ou celles qui divulguent des informations frauduleuses ont été éliminées lorsque le marché a connu une volatilité drastique. Mais c'est aussi au cours de cette période que les entreprises de qualité ont gagné le cœur des investisseurs à long terme », a déclaré M. Nie.

Une entreprise cotée de qualité doit voir sa trajectoire de croissance s'aligner sur la trajectoire de développement économique de la Chine. Une stratégie de développement claire, une gouvernance d'entreprise complète, un vivier de talents solide, l'accent mis sur une gestion à long terme et stable, ainsi que l'importance accordée à la protection des intérêts des actionnaires sont essentiels pour créer une entreprise de qualité, a souligné M. Nie.

Zheng Guangwen, président de Shenyang Fortune Precision Equipment, a déclaré que l'innovation technologique était désormais essentielle pour améliorer la qualité des entreprises, ajoutant qu'elles doivent accroître leur compétitivité unique en termes de stratégie, de modèles commerciaux, de concepts de développement ou de maîtrise des technologies de base afin que le capital puisse être plus patient, et plus disposé à croître avec les entreprises sur le long terme.

D'un autre côté, une bonne compréhension de l'introduction en bourse devrait être plus profondément ancrée parmi les entreprises chinoises, a souligné Pi Haizhou, un analyste financier indépendant.

« L'idée de chercher à tout prix à s’enrichir sur le marché boursier doit être éradiquée. Alors que les prix d'émission montent en flèche, ils sont en partie poussés à la hausse par les sponsors, qui peuvent chercher à obtenir davantage de commissions sur des prix d'introduction en bourse plus élevés. Cela correspond en quelque sorte à l'intérêt de certains contrôleurs actuels, des principaux actionnaires et des membres du conseil d'administration, qui souhaitent tirer profit en réduisant leurs actions peu de temps après l'introduction en bourse de la société. Tout cela a largement nui aux intérêts des investisseurs et mis en péril le développement durable du marché boursier chinois », a expliqué M. Pi.

Un tel état d'esprit doit donc être éradiqué. Un mécanisme complet aidera à atteindre cet objectif, en empêchant les actes de ceux qui cherchent à tout prix à s’enrichir dès le début et en laissant la place aux véritables entreprises de qualité sur le marché boursier, a-t-il ajouté.

« C'est une bonne nouvelle que le marché des actions A subisse déjà une transformation structurelle dans laquelle les investisseurs occupent une place centrale », a déclaré Fang Dongming, responsable des marchés mondiaux chinois chez UBS.

Des efforts sont déployés pour introduire davantage de capitaux à moyen et long terme sur le marché des actions A. Si l'économie numérique, la fabrication haut de gamme et les nouvelles énergies sont les moteurs du développement de haute qualité de la Chine, le soutien financier correspondant doit être renforcé. Un marché secondaire complet et plus efficace pourra profiter aux entreprises innovantes, a noté M. Fang.

Le développement sain du marché des capitaux chinois à long terme est indissociable d'une plus grande taille du marché et d'un plus grand attrait pour les investisseurs, a pour sa part indiqué Fan Hua, une responsable du géant mondial de la gestion d'actifs BlackRock en Chine.

Les capitaux étrangers viendront bien sûr lorsque la taille du marché sera suffisamment importante et que ses rendements seront lucratifs. Les institutions nationales peuvent également être plus actives dans l'expansion de leur présence à l'étranger. De cette façon, les flux de capitaux bidirectionnels pourront être plus fluides, ce qui sera également propice au développement durable du marché des capitaux chinois, a-t-elle déclaré.

Greg Yu, directeur général de JP Morgan Securities (China) Co Ltd, a suggéré que davantage de sociétés de gestion d'actifs à long terme - telles que les gestionnaires de fonds de pension, les fonds spéculatifs étrangers et les assureurs - devraient être autorisées à accéder au marché boursier chinois. Cela augmentera la valeur des transactions, augmentera la liquidité du marché et améliorera la vitalité du marché. Ces institutions pourront également servir de stabilisateurs du marché, a-t-il affirmé.