Le yuan se renforce grâce à l’afflux de devises

La devise chinoise s’est renforcée pour atteindre son taux le plus élevé depuis 30 mois face au dollar américain, portée par les flux de capitaux entrant dans le pays. L’amélioration des fondamentaux économiques devrait par ailleurs permettre de fournir un soutien solide à cette tendance.

Mercredi, le taux de change de référence du yuan fixé quotidiennement par la banque centrale de Chine a atteint les 6,2882 yuans par dollar, son taux le plus fort depuis le 11 août 2015. Les taux de change onshore et offshore du yuan ont tous deux atteint un niveau record le même jour, selon les données du CFETS (China Foreign Exchange Trade System).

« Le renforcement du yuan par rapport au dollar US découle en grande partie de l’affaiblissement général du billet vert », estime Louis Kuijs, le directeur du Département de l’économie asiatique du think-tank Oxford Economics. Ce dernier a relevé ses prévisions sur le taux de change du yuan à la fin 2018, à 6,32 par dollar contre 6,41 dans sa dernière prévision.

L’indice du dollar est passé de 103 à la fin 2016 à moins de 90 et le taux de change du yuan face au dollar a déjà enregistré une hausse de 3,7 % cette année. En-dehors de l’affaiblissement du dollar, l’afflux croissant de capitaux dans le pays - résultant de l’augmentation des investissements étrangers sur le marché des capitaux onshore, notamment le marché des obligations - est également à l’origine du renforcement du yuan. Cela indique que l’optimisme des investisseurs envers la deuxième économie mondiale s’est renforcé et que la Chine a enregistré des progrès dans le contrôle de la dette grâce à une réglementation financière plus stricte.

Selon les données de la China Central Depository and Clearing Corporation, les investisseurs étrangers ont augmenté de 6,5 %  leurs avoirs en obligations chinoises au cours du mois dernier, atteignant ainsi les 1040 milliards de yuans (134 milliards d’euros).

« Il semble que le yuan soit devenu un actif résilient, lorsque le marché mondial des capitaux s’est effondré récemment. L’économie chinoise est quant à elle devenue bien plus stable et la confiance des investisseurs étrangers s’est fortement renforcée », explique Tan Xiaofen, le doyen adjoint de la faculté de Finances de l’Université centrale de finances et d’économie.

Pour Zong Liang, un chercheur de la Banque de Chine, l’augmentation des flux entrants de capitaux en Chine montre que l’intérêt et la confiance des investisseurs internationaux se sont renforcés, alors que les décideurs politiques du pays se sont engagés à ouvrir davantage le secteur financier domestique.

« Un afflux trop important de capitaux doit cependant être empêché, car celui-ci pourrait alimenter les bulles d’actifs dans les secteurs chinois de l’immobilier et des marchés de capitaux… et engendrer des risques financiers », avertit Zong Liang.

Pour autant, les économistes ne s’attendent pas à une appréciation continue du yuan au cours des prochains mois, mais plutôt à des fluctuations.

Pan Gongsheng, le gouverneur adjoint de la Banque populaire de Chine (BPC, qui joue le rôle de banque centrale) et directeur de la State Administration of Foreign Exchange (SAFE), a écrit dans un article publié mercredi, que les flux transfrontaliers « bidirectionnels » de capitaux seraient « normaux » à l’avenir et que le montant total des capitaux resterait « globalement équilibré ». Pour les économistes, cela signifie que la valeur du yuan connaîtra davantage de hausses et de baisses, que de mouvement dans un seul sens.

L’autorité monétaire a également souligné sa volonté de poursuivre une politique de change « neutre », soutenant les flux entrants et sortants des capitaux.

Mardi, à la suite de sa conférence annuelle de travail, la BPC a annoncé qu’elle assurerait la stabilité du yuan « à un niveau raisonnable », tout en continuant à laisser le marché jouer un rôle important dans la détermination de son taux de change.