Le nouvel outil de la BPC contre le manque de liquidités

La banque centrale de Chine a innové avec un nouvel instrument stratégique, afin de parer à un manque temporaire de liquidités au cours des prochaines vacances nationales. Elle n’oublie pas pour autant qu’une offre trop importante de liquidités peut engendrer des bulles d’actifs, qui menacent la stabilité financière.

Vendredi, la Banque populaire de Chine (BPC) a mis en place une nouvelle mesure appelée « Structure temporaire d’utilisation des réserves » (Temporary Reserve Utilization Facility), afin de débloquer davantage de liquidités pour les banques commerciales au cours des vacances de la fête du Printemps, qui débuteront le 16 février et dureront sept jours.

Les banques commerciales nationales - incluant les « Cinq grandes » et les banques commerciales par actions, qui devraient connaître une quantité relativement importante de retraits de liquidités - pourront libérer pendant 30 jours jusqu’à 2 % de leurs réserves obligatoires à la Banque centrale, pour parer au manque potentiel de liquidités au cours des vacances, a indiqué la PBC sur son site internet.

Cependant, cette mesure ne peut pas être perçue comme un signal d’assouplissement global de la politique monétaire de la BPC, car il ne s’agit que d’une mesure temporaire permettant de limiter les risques potentiels de manque de liquidités.

Dimanche, lors d’un discours pour la nouvelle année, le gouverneur de la Banque centrale Zhou Xiaochuan a réaffirmé que la politique monétaire prudente resterait en place et que le crédit et la croissance des financements sociaux seraient maintenus à un taux « raisonnable ».

Le contrôle de l’offre monétaire est identifié comme étant l’une des priorités pour dompter les bulles d’actifs et réduire les niveaux d’endettement, selon la récente Conférence centrale sur le travail économique.

Pour la banque centrale de la deuxième économie mondiale, l’équilibrage d’objectifs multiples - incluant le contrôle des risques financiers, le soutien à la croissance de l’économie réelle et la poursuite des réformes financières - nécessite des innovations stratégiques se basant sur la situation spécifique du pays, plutôt que de suivre simplement les méthodes traditionnelles, explique Zhang Monan, un chercheur du Centre de Chine pour les échanges économiques internationaux.

D’après le calcul de certaines institutions financières, la nouvelle structure devrait permettre de libérer entre 1000 et 2000 milliards de yuans supplémentaires (c’est-à-dire entre 128 et 256 milliards d’euros) sur le marché monétaire. En 2017, les retraits de liquidités ont atteint les 1800 milliards de yuans au cours du mois de la fête du Printemps, selon un rapport de recherche de la CITIC Securities.

Une innovation similaire avait été mise en place en janvier 2017, également pour la fête du Printemps. La PBC avait alors décidé d’utiliser une « Structure temporaire de liquidités » (TLF pour Temporary Liquidity Facilities), un autre outil non-conventionnel de politique monétaire.

« La politique de cette année peut être vue comme une mise à jour de la TLF et pourrait avoir des effets plus forts pour ce qui est d’encourager les prêts bancaires malgré la pression des liquidités », explique Nie Dan, un professeur en finances à l’Université normale de la Chine de l’Est.

Dans le même temps, certaines banques commerciales qui ont émis un certain niveau de prêts pour soutenir les petites et micro-entreprises, ainsi que les startups et l’agriculture, bénéficient depuis lundi d’une baisse de 0,5 à 1,5 point de pourcentage de leur taux de réserves obligatoires, ce qui signifie un assouplissement supplémentaire de liquidités. Cela devrait permettre de libérer ainsi plus de 100 milliards de yuans.

L’assouplissement des liquidités devrait réduire de manière directe les coûts d’emprunt sur le marché interbancaire, indiqué par le taux Shibor (Shanghai Interbank Offered Rate), car les banques commerciales auront plus d’argent à prêter. Selon Ming Ming, analyste chez CITIC Securities, cela pourrait en retour entraîner une hausse du cours des obligations.

Vendredi, le taux Shibor a atteint un niveau record depuis février 2015, reflétant la pression des liquidités à la fin 2017.

Pour le marché boursier, des liquidités suffisantes permettront de renforcer la confiance des investisseurs et de soutenir la croissance du cours des actions à court terme.