L'assouplissement reste à l'ordre du jour de la politique de la BPC
La poursuite de l'assouplissement monétaire reste l'une des options pour soutenir la croissance économique en Chine, après l'entrée en vigueur du nouveau taux de prêt déterminé par le marché, ont déclaré des responsables de la Banque populaire de Chine (BPC) – la banque centrale du pays.
« Il y a de la marge pour réduire les taux d'intérêt et les ratios de réserves obligatoires », a déclaré mardi à la presse Liu Guoqiang, vice-gouverneur de la BPC. « Les ajustements futurs dépendront des changements dans le rythme de la croissance économique et du niveau de prix indiqué par l'indice des prix à la consommation », a-t-il ajouté. « L'économie chinoise n'est pas en déflation et les taux du marché ont de toute évidence chuté à un niveau généralement raisonnable pour le moment. »
La banque centrale a annoncé samedi des mesures pour réformer le mécanisme des taux d'intérêt. Elle a décidé d'utiliser le taux préférentiel des prêts (TPP), celui que les banques proposent à leurs meilleurs clients, comme nouvelle référence pour les prêts bancaires, au lieu du taux de référence actuel des prêts sur un an.
Le nouveau TPP a été fixé pour la première fois mardi à 4,25 % pour les prêts à un an, ce qui est inférieur au taux de référence de 4,35 % – inchangé depuis août 2015. Le TPP pour les prêts à cinq ans était à 4,85 %, selon le Centre national de financement interbancaire.
De nombreux analystes considèrent la nouvelle mesure comme un moyen alternatif de réduire les taux d’intérêt de manière générale. En réponse, les responsables de la banque centrale ont déclaré que la réforme elle-même ne pouvait pas se substituer à la politique monétaire ou aux autres politiques, mais qu'elle pouvait améliorer l'efficacité de la politique monétaire.
Sun Guofeng, chef du service de politique monétaire de la banque centrale, a remarqué que la réforme des taux d'intérêt axée sur le marché n'aurait pas d'incidence directe sur le taux de change du renminbi. « Les taux du marché sont directement liés au taux de change, mais cette réforme ne concerne pas les modifications des taux du marché. » Il a ajouté que l'écart de taux d'intérêt actuel entre la Chine et les Etats-Unis « se situe dans une zone confortable ».
Alors que de nombreux pays développés ont recours à l'assouplissement monétaire pour stimuler la croissance économique, la Chine est le seul pays parmi les principales économies à conserver une politique monétaire normale et la valorisation des actifs libellés en yuan est encore relativement faible. Tous ces facteurs peuvent aider à maintenir le taux de change du renminbi à un niveau stable et adaptable, a noté M. Sun.
Même avec le nouveau régime, le niveau des taux d’intérêt pour les prêts hypothécaires ne baissera pas, car le gouvernement ne relâchera pas la politique de contrôle de l’immobilier et n’utilisera pas l’immobilier comme un moyen de stimuler la croissance économique à court terme, a souligné M. Liu. La politique de taux d’intérêt pour les crédits hypothécaires sera annoncée dans quelques jours.
Le TPP sur 5 ans servira de taux de référence pour les prêts à long terme des banques, tels que les prêts hypothécaires, selon la banque centrale.
Les taux sur le marché monétaire chinois, où les institutions financières se prêtent de la trésorerie à court terme, ont récemment considérablement diminué, mais les taux réels des prêts bancaires restent élevés. C’est la raison principale pour laquelle les autorités ont lancé cette réforme visant à unifier le « système à deux vitesses des taux d’intérêt », selon la banque centrale.
Selon un communiqué de la banque centrale, la nouvelle fixation du TPP sera basée sur les taux des opérations d'open market, principalement le taux d'intérêt à un an pour la facilité de crédit à moyen terme combinée à une prime reflétant le coût de financement des banques, les primes de risque et l’offre et demande de crédit. Au 15 août, le taux d’intérêt de cette facilité de crédit était de 3,3 %.
« Nous prévoyons que la banque centrale augmentera la fréquence d'ajustement du taux d'intérêt de la facilité de crédit à moyen terme pour mieux refléter les taux du marché », estime Li Yan, analyste bancaire chez Moody's. « Le nouveau mécanisme libéralisera les taux d'intérêt car il remplacera explicitement le taux actuel des prêts basés sur des taux de référence, qui ne sont pas sensibles aux variations des taux du marché. » Du point de vue de la gestion des risques, le nouveau mécanisme, en rendant les taux plus réactifs aux taux du marché, augmentera l'exposition des banques à la volatilité du marché et au risque de taux d'intérêt, a ajouté cet analyste de Moody's.
