Les experts s'attendent à un plus grand assouplissement monétaire

La Chine est susceptible d'adopter de nouvelles mesures d'assouplissement monétaire au premier trimestre pour soutenir l'activité économique, tandis que la Réserve fédérale (Fed) aux États-Unis accélère ses mesures de resserrement, ont estimé plusieurs experts dimanche.

« De nouvelles réductions du taux de réserves obligatoires et des taux d'intérêt sont possibles au premier trimestre 2022 », a opiné Wang Qian, économiste en chef pour l'Asie-Pacifique du cabinet américain Vanguard Investment Strategy Group.

La croissance économique chinoise pourrait rester atone au premier trimestre en raison de la résurgence de foyers épidémiques de COVID-19 et du ralentissement de la croissance des exportations, ce qui signale la nécessité d'un assouplissement, a-t-elle signalé, en précisant que des mesures en ce sens sont adaptées en ce début d'année puisque la Fed n'a pour l'instant pas remonté les taux d'intérêt.

Ces remarques répondent aux anticipations du marché vers une divergence croissante des politiques monétaires des deux premières économies mondiales. Au moment où la Chine est susceptible d'opter pour un assouplissement, la Fed américaine a indiqué mercredi dernier dans un document qu'une augmentation des taux d'intérêt pourrait avoir lieu plus tôt que prévu pour freiner l'inflation.

Une hausse des taux d'intérêt pourrait avoir pour conséquence un flux de capitaux de Chine vers les États-Unis en raison des rendements plus avantageux sur les actifs, et limiter ainsi la marge de manœuvre chinoise pour un assouplissement monétaire, car des mesures en ce sens risqueraient d'intensifier les sorties de capitaux et conduire à une dépréciation du yuan, selon les experts.

Zhu Haibin, économiste en chef pour la Chine de JPMorgan, a expliqué que la conjoncture propice à une baisse des taux d'intérêt en Chine prendrait progressivement fin à partir du mois d'avril, car la Fed pourrait augmenter les taux dès le mois de mars, tandis que les vents contraires auxquels l'économie chinoise est confrontée pourraient s'apaiser au second semestre.

« Nous estimons qu'il y a une probabilité proche de 50 % que la Banque populaire de Chine, la banque centrale, réduise le taux d'intérêt de la facilité de prêt à moyen terme, un taux directeur essentiel, en mars ou avril », a-t-il précisé.

Si cette réduction a lieu, elle pourrait être marginale, de l'ordre de cinq à dix points de base, a-t-il ajouté, étant donné la prudence habituelle de la banque centrale chinoise.

Zhang Bin, chercheur à l'Académie chinoise des sciences sociales, think tank de premier plan, a estimé qu'une réduction des taux d'intérêt le plus tôt possible contribuerait à stimuler la demande du marché, à stabiliser l'emploi et à assurer une croissance économique raisonnable.

Les autorités chinoises ont suggéré que les mesures macroéconomiques se tourneraient vers un plus grand soutien en 2022. Han Wenxiu, cadre du Comité central pour les affaires économiques et financières, a écrit mardi dans l'hebdomadaire Outlook Weekly que le maintien de la stabilité macroéconomique « n'est pas seulement une question économique, mais aussi une question politique ».

La Banque populaire de Chine a réduit le taux des réserves obligatoires en décembre, abaissant ainsi le taux de liquidités devant être conservées par les établissements de prêt en réserve et ne pouvant être prêtées ou investies. Le mois dernier également, le taux préférentiel des crédits à un an, le taux de référence des prêts, est passé de 3,85 % à 3,80 %.

Les experts estiment que malgré une certaine dépréciation du yuan par rapport au dollar américain, les actifs financiers chinois sont largement en mesure de conserver leur attrait auprès des investisseurs mondiaux cette année, grâce à des niveaux de valorisation attrayants, de bonnes perspectives de rendement à long terme et de l'avantage qu'ils représentent en matière de diversification.

Alexandre Tavazzi, stratège mondial pour Pictet Wealth Management, a noté qu'un investissement dans des obligations souveraines chinoises peut avoir un effet de diversification naturelle, les attentes s'établissant vers une évolution plus indépendante des taux d'intérêt en Chine par rapport à de nombreux autres marchés au cours des mois à venir.